Холбооны нөөцийн хүүгийн хяналтын систем (Нэгдүгээр хэсэг)

Дэлхийн санхүүгийн зах зээлд ХолбооныНөөцХүүгийн хяналтын тогтолцоо үргэлж анхаарлын төвд байсаар ирсэн. Энэ системийг гүн гүнзгий ойлгохын тулд түүний одоогийн үйл ажиллагааны механизмд анхаарлаа төвлөрүүлээд зогсохгүй түүхэн хувьслыг нь эргэн харах нь чухал юм. Энэ өгүүллийн эхний хэсэгт 2008 оны санхүүгийн хямралаас өмнөх Холбооны нөөцийн сангийн хүүгийн коридорын тогтолцоог судалж, дараагийн дүн шинжилгээ хийх үндэс суурийг тавих болно.

Хүүгийн коридорын системийн тойм

2008 оны санхүүгийн хямрал гарахаас өмнө хөгжингүй орнууд, ялангуяа Европ, АНУ-ын төв банкууд зах зээлийн хүүг зохицуулах зорилгоор хүүгийн коридорын механизмыг түгээмэл ашигладаг байсан. Энэхүү механизмын гол цөм нь зээлийн хүүгийн дээд доод хязгаарыг тогтоож, зах зээлийн хүү энэ хүрээнд хэлбэлзэхийг баталгаажуулах явдал юм. Зээлийн хүүгийн коридорын механизм нь зах зээлийн хүлээлтийг тогтворжуулахаас гадна нэмэгддэгЭНЭмөнгөний бодлогын ил тод, урьдчилан таамаглах боломжтой байдал, улмаар түүний үр нөлөөг нэмэгдүүлэх.

Холбооны нөөцийн сангийн хүүгийн хяналтын системийн нарийвчилсан шалгалт (Нэгдүгээр хэсэг)

Тодруулбал, хүүгийн коридорын дээд хязгаар нь ихэвчлэн төв банкнаас банкуудад зээл олгох хамгийн өндөр хүүгээр тодорхойлогддог бөгөөд энэ нь ихэвчлэн банкуудын төв банкнаас зээл авах зардлыг тусгадаг. Доод хязгаар нь банкуудын хадгалуулсан илүүдэл нөөцөд төв банкнаас төлдөг хүүгээр тодорхойлогддог. Энэ хоёр хүү нь зах зээлийн хүүгийн хэлбэлзлийн хүрээг бүрдүүлдэг тул зах зээлийн хүү энэ интервалаас давахад хүндрэл учруулдаг.

Европын Төв банкийг (ECB) жишээ болгон авч үзвэл түүний хүүгийн коридорын систем нь илүү нийтлэг бөгөөд дээд хязгаар нь ахиу зээлийн хүү, доод хязгаар нь хадгаламжийн хүү юм. Зах зээлийн хүү дээд хязгаарт ойртох үед банкууд төв банкнаас зээл авах хандлагатай байдаг; эсрэгээр, зах зээлийн хүү доод хязгаарт ойртох үед банкууд төв банкинд мөнгөө байршуулахыг илүүд үздэг. Энэхүү зохицуулалт нь зах зээлийн ханшийг тогтвортой хэмжээнд байлгаж, төв банкны интервенцийн давтамж, эрчмийг бууруулдаг.

2008 оноос өмнө Холбооны нөөцийн хүүгийн хяналтын систем

2008 оны санхүүгийн хямралаас өмнө холбооны сангийн хүү нь Холбооны нөөцийн зах зээлийг зохицуулахад ашигладаг гол хэрэгсэл байсан. Холбооны сангийн хүү нь банк хоорондын нэг шөнийн зээлийн зардлыг тусгадаг бөгөөд банк хоорондын төлбөрийн чадварын чухал үзүүлэлт юм. Энэхүү ханшийг тохируулснаар Холбооны нөөц банкуудын санхүүжилтийн зардалд нөлөөлж, улмаар хэрэглээ, эдийн засгийн нийт үйл ажиллагаанд шууд бусаар нөлөөлөх боломжтой.хөрөнгө оруулалт, эдийн засгийн өсөлт.

Тухайн үеийн Холбооны нөөцийн сангийн хүүгийн коридорын систем бусад улс орнуудтай харьцуулахад тодорхой онцлогтой байсныг тэмдэглэх нь зүйтэй. Дээд хязгаарын хүү нь хөнгөлөлтийн цонхны хүү байсан бөгөөд энэ нь Холбооны нөөцийн сангаас банкуудад зээл олгодог хүү юм. Гэсэн хэдий ч, ердийн хүүгийн коридорын системээс ялгаатай нь Холбооны Нөөц нь банкны нөөцөд хүү төлдөггүй тул тодорхой доод хязгаарыг тогтоогоогүй. Энэ нь онолын хувьд доод хязгаарын түвшин тэг рүү ойртсон гэсэн үг юм.

Гэсэн хэдий ч Холбооны Нөөц нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа, тухайлбал засгийн газрын үнэт цаасыг худалдан авах, худалдах замаар зах зээлийн хүүг зохицуулах боломжтой хэвээр байсан бөгөөд зах зээлийн хүү холбооны сангийн зорилтот ханшийн орчимд хэлбэлздэг. Нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагааны үр нөлөө нь тухайн үед Холбооны нөөцийн санд хадгалагдаж байсан банкны нөөцийн хэмжээ харьцангуй бага байсан тул банкууд хөрвөх чадвар хязгаарлагдмал үед Холбооны Нөөц рүү хандах магадлалыг нэмэгдүүлж, улмаар дээд хязгаарын хүүгийн үр нөлөөг баталгаажуулж байв.

2008 оны санхүүгийн хямралын дараах өөрчлөлтүүд

2008 оны санхүүгийн хямрал дэлхийн санхүүгийн системд хүчтэй нөлөө үзүүлж, Холбооны нөөцийн сангийн хүүгийн хяналтын тогтолцоонд томоохон өөрчлөлт оруулсан. Хямралд хариу арга хэмжээ авахын тулд Холбооны нөөцийн сан нь зөвхөн том хэмжээний тоон зөөлрүүлэх бодлогыг хэрэгжүүлээд зогсохгүй илүүдэл нөөцийн хүүг (IOER) нэвтрүүлсэн. Энэхүү шинэ хэрэгсэл нь Холбооны нөөцийн сан дахь банкуудын нөөцийн шинж чанар, цар хүрээг өөрчилсөн.

Санхүүгийн хямралаас өмнө Холбооны нөөцийн сан дахь банкны нөөц 10 орчим тэрбум доллар байсан бол 2009 оны эхээр энэ хэмжээ 800 тэрбум ам.долларт хүрчээ. Холбооны нөөцийн сан бодлогын хүүгээ өсгөж, балансаа бууруулснаас хойш хоёр жилийн дараа ч нөөцийн үлдэгдэл 3 их наяд ам.долларт хүрсэн хэвээр байна. Энэхүү өөрчлөлт нь Холбооны Нөөцийн банкны зах зээлийн хүүг хянах чадварыг сайжруулаад зогсохгүй үйл ажиллагааны арга барилыг нь эрс өөрчилсөн юм.

IOER-ийг нэвтрүүлснээр Холбооны Нөөц нь нээлттэй зах зээлийн байнгын үйл ажиллагаа явуулахгүйгээр зах зээлийн хүүг илүү үр дүнтэй хянах боломжтой болсон. Энэхүү шинэ хүүгийн коридорын механизм нь хөнгөлөлтийн цонхны хүүг дээд хязгаар болгон, IOER-ийг доод хязгаар болгон багтаасан нь илүү тогтвортой хүүгийн хүрээг бүрдүүлсэн.

Дүгнэлт

Дүгнэж хэлэхэд, 2008 оны санхүүгийн хямралаас өмнө Холбооны нөөцийн сангийн хүүгийн коридорын систем нь харьцангуй энгийн байсан ч тухайн үеийн зах зээлийн нөхцөлд өндөр үр дүнтэй байсан. Санхүүгийн хямрал дэгдсэнээр Холбооны Нөөцийн банк үйл ажиллагааны арга хэрэгслээ өөрчлөхөөс өөр аргагүйд хүрч, зах зээлийн байнга өөрчлөгдөж буй орчныг даван туулахын тулд хүүгийн шинэ хэрэгслүүдийг нэвтрүүлсэн. Энэ системийн хувьслыг ойлгох нь Холбооны нөөцийн сангийн мөнгөний бодлогыг илүү сайн ойлгоход тусалдаг төдийгүй цаашдын эдийн засгийн бодлогын чиглэлийг шинжлэхэд чухал лавлагаа болдог.